记者李燕娜
年，投资者感到了不安
当大部分投资者还沉浸在年的“好光景”印象的时候，年一开始，投资市场就让投资者感到了不安：美国为了应付通胀危机，毅然决定实施货币正常化政策，预期年内将加息数次；国际政治风云变幻，大宗商品价格犹如坐上了过山车，油价再次破百……国内的A股市场，在1-3月份连续下跌，大部分指数都跌破了去年的最低点。相当一部分投资者，刚刚在年赢了一点点，然后在年的短短3个月内就亏掉了去年全年的利润，还搭上了自己账户里的一部分本金。
正所谓，对于投资者最好的市场风险教育，就是让你在投资市场上经历过那么几次回撤。有实证研究数据表明，大部分国内投资者，都喜欢把自己的大部分可投资资产配置在权益类（股票）市场。虽然权益类市场的预期收益可能比较高，但是伴随的投资风险也是显著的。一味追求高收益，最后必然是要承担投资账户净值的高波动和高风险。对于大部分投资者而言，与其每天看着股票账户里的上蹿下跳，还不如考虑下主动调整投资资产的战略配置，适当配置一些低风险的资产，这就是今天要向大家介绍的固定收益产品。
固收产品的抗风险特色
什么是固定收益产品？顾名思义，固定收益产品，就是投资的资产的名义收益是固定的，可预期的。例如银行存单，固定收益理财产品，还有公司债券等等，都是在买入的时候就已经注明了本产品到期还本多少，利息多少，不像股票那样收益无法确定。当然，固定收益产品的发行方也有可能暴雷逾期，但是相对于股票来说，法律上规定了公司一旦无法偿付债务，理论上就要破产清算，清算的资产要先偿还给债务人，再赔付给股东。因此持有固定收益产品的投资者，收益相对固定，偿付顺序相对较前，理论上投资风险是要低于权益产品的投资者的。同理，投资于固定收益产品的固定收益基金，其投资风险也会低于投资于权益产品的股票型基金。在投资市场环境产生重大不利变动的情况下，理论上固定收益基金相对于股票基金要相对抗跌一些。在极端的环境下，固定收益基金可以把资金全部配置在无风险或低风险的国债或者银行存单资产上并持有至到期，就可以获得相对确定的收益回报。投资固定收益资产，对于基金而言不仅有抗跌的好处，在市场环境非常不利的情况下，固定收益市场还可能因为大量避险基金的涌入，导致债券价值不跌反涨，产生“股跌债升”的跷跷板效应，为固定收益投资者带来正向的投资回报。
我们以博时稳健回报债券(LOF)A（）为例，根据其公布数据，该基金在年年底的债券投资资产比例为96.08%，其中，前十大投资品种主要投向的是国债、银行债券、银行可转债、大公司债券等高信用评级、低风险的固定收益类资产，占总体的净值比重为21.16%。上述的低风险资产配置，等于起到了一个基金净值“压舱石”的效果，在整体市场环境不利的环境下，还可以让基金保持较小的净值回撤，不至于让投资者承担过大的亏损风险。
表1：博时稳健回报债券(LOF)年四季度末前10大投资比例
为了让投资者能够更加全面地认识到固定收益类基金的历史表现，我们从业内著名的博时基金公司的债券投资基金当中，选择了成立时间大于3年的5只代表性基金的表现进行回顾。从过去历史数据来看，固定收益类基金的投资风险要大大低于沪深指数。根据银河证券基金研究中心的统计结果，5只代表固定收益基金的5年、3年及1年的年化收益率均为正值。与代表业界平均水平的中国债券基金指数相比，博时富瑞纯债的表现优异，其历史年化收益率超过比较基准，而回撤率则低于比较基准。其次，博时稳定价值的历史年化收益率相对比较基准较高，但同时投资者也承受了稍高的回撤风险。相对的，博时安盈债券,博时富源纯债这两只基金的历史年化收益率相比业界基准要低一些，但是投资者要承受的回撤风险也相对较小。
表2：基金收益统计，截至年4月15日
货币宽松背景下，固收收益相对确定
俗话说，一鸟在手，胜于二鸟在林。对于一般投资者而言，与其追求不确定的高收益，倒不如实实在在地找到适合自己的确定性高的投资标的，哪怕收益低一些，但也能够赚得心安理得。毕竟，投资不是百米赛跑，不仅比的是谁跑的更快，还要比的谁跑的更持久和更远。
从年的开年来看，国内投资市场充满了不稳定的变数，但是唯一可以确定的，就是国内货币政策会维持一个宽松的方向。从高层文件精神来看，最新的《政府工作报告》提出了许多建议货币政策宽松的表述。例如《报告》中提到，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。另外，报告还提到要推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费,让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。从实际的市场政策落实方面来看，年12月，央行全面降低银行准备金率。年1月，央行下调银行间基准利率(LPR)，为最近20个月以来的首次。从历史经验来看，一旦进入降息通道，央行降息将至少高于一次，这意味着未来几个月，市场利率进一步下降可期。4月15日晚间，央行发布消息称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
对于固定收益资产而言，其估值与市场利率成反比。越低的市场利率，意味着越高的债券估值和基金资产净值。固定收益基金领域处于国内领先的地位的博时基金，最近发布了《年一季度宏观策略报告》。《报告》中提到，年中国的货币整体偏宽格局不变，货币政策稳健偏松、流动性合理充裕，建议均衡配置各类投资资产，可以适当增加信用债仓位与杠杆。在选择合适的固定收益基金的时候，投资者不仅要